下游需求萎缩 螺纹钢跌势难改

　　进入2015年国内螺纹钢期现货价格整体仍未摆脱下跌趋势，而后市随着春节长假的临近，下游需求越发萎缩，市场资金面倍受考验，加之受出口政策的调整影响，钢厂内贸压力加重，国内建筑钢材整体供需矛盾激化，中长线弱势格局或将延续。

　　1月钢铁PMI跌至43%，创11个月新低

　　2015年1月份国内钢铁行业PMI为43%，较上月回落1.1%，跌至最近11个月以来的最低水平，并连续九个月处于50%的荣枯线以下，表明国内钢铁行业整体形势依然严峻。主要分项指数中，生产指数小幅下降，新订单指数跌至11个月以来的低点，购进价格指数三连跌至2012年9月以来的最低点，产成品库存指数微降但仍在高位。

　　PMI显示当前国内钢市供需两端均出现收缩，钢材和原料价格继续下跌，钢铁企业库存压力依然较大，短期国内钢市弱势走低的局面难以改变。不过当前国内钢价已跌至最近十多年的新低，钢厂加大减产检修力度，产业链库存处于近几年同期的最低水平。进入3月份以后，各地气温开始逐渐回暖，建筑工地开工项目增多，市场需求将逐步放大，特别是基建投资的成效逐渐显现，将对市场有一定的推动，但回升空间有限，因供需格局整体仍将难于改变。

　　粗钢产量环比增加，供应压力依存

　　据统计数据显示，2014年12月我国粗钢产量为6809万吨，同比增长1.5%；1-12月粗钢产量82270万吨，同比增长0.9%，创30多年来最小增幅。虽然增速放缓，但仍难掩饰总产量创新高带来的困惑。由于中国通过扩张重工业来推动经济增长，粗钢产量仅在八年内就翻了一番，这也导致严重的产能过剩和污染问题，尤其是华北地区。为改善空气质量，北京采取了有史以来最严厉的措施，要求钢铁企业控制产量，只是当前原材料价格处于相对低位，钢厂仍有一定盈利，因此要求钢厂主动减产的可能性较低。

　　钢材出口退税调整，将影响出口量

　　据海关总署统计，2014年12月我国出口钢材1017万吨，较上月增加45万吨，同比增长89.4%，再创历史新高；1-12月我国累计出口钢材9378万吨，同比增长50.5%。12月我国进口钢材121万吨，较上月增加8万吨，较上年同期持平；1-12月我国累计进口钢材1443万吨，同比增长2.5%。

　　时隔4年之后，国家再次对钢铁行业出口税率进行调整。2014年12月31日，财政部和国家税务总局下发通知决定，自2015年1月1日起正式取消含硼钢出口退税。此前，含硼钢可享受5%－13%的退税率。值得关注的是，在出口的钢材中，含硼钢总量占据钢材出口总量的43%，含硼产品的出口增量占总出口增量的60%以上，因此取消含硼钢退税，一季度出口或减三成。

　　建筑钢材社会库存将逐步上行

　　随着市场需求持续萎缩，商家库存逐步上升，截止1月30日，建筑钢材社会库存为483.45万吨，较上月增加93.87万吨，增幅为24%。由于春节的临近，市场需求已无任何想象空间，各地市场价格或随市场心态而继续分化，出现涨跌互现的情况，而现货社会库存的缓慢增加，将对后市价格回落埋下伏笔，因开春后若需求跟不上预期，现货抛售将继续压低期现货价格。

　　楼市动向牵制建筑钢材

　　据国家统计局数据显示，2014年房地产运行多项指标继续回落，开发投资增速创2011年以来新低，房企到位资金同比首次回落，资金趋紧，库存加大，房地产行业整体下行趋势仍在持续。自进入2014年，房地产开发景气指数一路下滑，12月份国房景气指数仅为93.93，上半年下跌幅度一度达到环比下降0.77个点，从下半年开始，全国各地楼市限购松绑络绎不绝，宽松政策以及信贷政策的放宽则有效收窄了下滑的速度。虽然从走势来看，国房景气指数整体仍处于下行状态中，但未来伴随中央及地方一系列放松政策的支撑，销售指标可能会出现好转迹象。

　　综合以上分析，随着春节的临近，现货需求也越发萎缩，市场资金面倍受考验，加之受出口政策的调整影响，钢厂内贸压力加重，国内建筑钢材整体供需矛盾激化，现货价格跌势也由北到南传递。而且随着市场需求的快速下滑，钢厂之间竞争越发白热化，而对于同质化问题严重的建筑钢材产品，市场价格战难以避免。并且随着短期钢铁出口遇阻，内贸市场供给压力增加将压制钢材期现货价格。操作上建议，RB1505合约于2500、2540、2580分三档抛空，动用资金按10%、15%、20%加仓，止损参考2600-2630，下方第一目标2420，第二目标2380。